耗时半年，从启动到刊行，中国“酱油大王”海天味业今天终于顺利登陆港股挂牌交游，竣事A+H股双重上市。

海天味业港股挂牌成为年内第五家竣事A+H上市的A股公司，国际化布局、拓宽融资渠谈是这些公司声称的主要揣度，但在公开的方针背后，内地、港股两地上市的估值套利空间越来越赫然，相同赫然的是这些公司根蒂不差钱却还要大批募资。

“酱油大王”海天味业在2024年大批分成近50亿后，目下又在港股募资近百亿。

首日市值2143亿港元，较A股打九折

负责登陆港股挂牌前一天，6月18日，海天味业发布了这次港股IPO的最终刊行价，最终订价为每股36.3港元。

（海天味业公告截图）

昨六合午16点15到18点半是海天味业负责挂牌前夜黑市交游时分，黑市一开盘最高就冲上41.6港元，较刊行价大涨14.6%，但高开后就沿路下行，最终收于38.2港元，较刊行价高涨5.23%。

（海天味业港股黑市分时走势截图）

按这次海天味业全球发售2.79亿股H股后总股本58.24亿股策画，黑市交游一启动海天味业港股总市值最高冲到2422.78亿港元，黑市收盘时总市值2225亿港元。

黑市走势预演了今天负责挂牌的走势，以37.5港元开盘后最高冲至38港元，对应总市值达到2213.12亿港元，但之后沿路跳水，盘中以至一度跌破刊行价，最低跌至36.05港元，最终收盘于36.7港元，较刊行价高涨1.1%，最新总市值2143亿港元。

（海天味业港股首日分时走势截图）

值得着重的是，今天A股收盘海天味业最新市值为2151亿元，其港股2143亿港元市值，约合1963亿元东谈主民币，仅为A股市值的91.26%，相配于打了个九折。

另一方面，在2024年12月12日海天味业负责启动港股上市策画后，海天味业A股就一直不才跌。

海天味业晓示港股IPO策画前A股股价最高波及48.08元，到今天负责登陆港股交游，其A股股价较港股IPO策画前依然跌去近20%，A股市值也相应的从2673亿元缩水于今天的2151亿元，一个港股IPO就让海天味业A股失去了超500亿元市值。

不外，换一个角度看，海天味业港股打折或者亦然合理的。

面前，海天味业A股较其2021年头的历史高位依然暴跌约70%，市值也从高位的6966亿元缩水至2151亿元，挥发4800多亿，可是静态市盈率仍超33倍，高于港股食物饮料行业平均26倍傍边的市盈率。

（海天味业A股股价走势截图）

可是，有敬爱的是，海天味业港股刊行价36.3港元，对应的市盈率又与港股食物饮料行业平均市盈率相配，约27倍。

海天味业港股市值较A股固然折价10%，可是在其招股的本事其吸金智商绝不逊色，认购金额较募资额超918倍，吸金超4000亿，成为港股越过小米IPO的又一“冻资王”。

原本海天味业港股刊行价定的就比A股折价近20%，负责挂牌盘中破发，顺利把海天味业的股民整破防了。

“明星战队”加捏，庞康眷属捏股被稀释

海天味业这次港股IPO还引进了一多半成本机构算作基石投资者，为这次刊行打下了坚实的成本基础。

引进的基石投资者包括高瓴成本、新加坡GIC、加拿大皇家银行、源峰基金、瑞银成本、博裕成本、红杉、佛山发展8大成本机构，这8大基石投资者构成的“明星战队”计算认购约1.31亿股，认购资金约47亿港元，约占海天味业这次全球发售2.63亿股H股的50%。

（海天味业港股公告截图）

八大基石投资者顺利认购一半的刊行股份，也让海天味业成为自2023年以来港股基石认购规模第三大的IPO，前两家永别是宁德时间、好意思的集团。

赫然，关于海天味业来说，引入这些全球顶级机构算作基石投资者，不仅顺利提供了大批的资金维持，保险了这次港股IPO的顺利刊行，也同期通过顶级基石投资者提高了公司形象、增强了投资者对海天味业的认购信心。

更大更顺利的影响是，这八大基石投资者顺利禁止了海天味业H股一半的流畅盘子，有意于刊行后对统统H股盘面的掌控。

天然，还有一个问题，这么作念会稀释掉算作海天味业控股股东庞康眷属的控股权。

自2014年2月初海天味业登陆A股以来，海天味业的事迹、股价弘扬为A股股民留住了深远的印象，尊它为“中国酱油大王”“酱油茅”都体现了A股股民对海天味业的招供，但一直以来庞康眷属对海天味业王人备禁止的股权结构也让A股股民尤为着重。

港股H股刊行前，海天味业控股股东广东海天集团以过甚一致行动东谈主计算捏股比例达72.12%，对海天味业变成王人备控股地位，这次港股刊行H股占刊行后总股本的4.52%，刊行后庞康眷属过甚一致行动东谈主捏股比例将被稀释到68.86%。

（数据开首：走漏信）

可见，刊行H股多量引入基石投资者后，庞康眷属的捏股比例固然会被稀释，但其对海天味业的王人备控股地位仍未能动摇。

是什么让一直王人备控股海天味业的庞康眷属，痛快捏股被稀释也要引入基石投资者？

基石投资者算作财务计策投资者，对海天味业提供的不单是的大批的资金，除了提供资金还可能提供资源。比如，瑞银资管的东南亚食物并购案例库可能调换海天味业进行国际并购，博裕成本也有多个国际并购案例申饬。

这与海天味业刊行H股的方针亦然相对应的，海天味业在计算港股IPO公告中称“为进一步鼓励全球化计策，提高国际品牌形象和轮廓竞争力……”，况且与调味品同业比，海天味业目下国际收入占比仍然较低，2024年李锦记、梅花生物国际收入占比均已超20%，但海天味业国际收入占比还不及10%。

自海天味业“双标”事件之后，其在国内的收入增速捏续放缓，海天味业急需膨胀国际市集探索新的收入增长点。

分成300亿现款300亿，又融资近100亿

从钱的角度看，真的很深重释海天味业为什么还要融资。

“中国酱油大王”海天味业一直以来发展肃穆，自2021年之后跟着营收增速的赫然下落，净利润固然也有所下落，极端是在2023年净利润霎时降至60亿元下方，但海天味业的现款保有量却一直在稳步增长。

2021年净利润最高的本事，海天味业账上总现款（货币资金+交游性金融资产）为251.92亿元，2023年净利润降至56.27亿元，但总现款增长至275.3亿元，2024年又增长至297.32亿元，创历史新高。

（数据开首：同花顺网站）

要知谈，2024年底，海天味业捏有的总现款依然占到其总资产408.58亿元的72.77%，本年一季度这一比例又提高到了74.34%。

海天味业缺钱吗？

赫然不缺，约75%的资产都所以现款的样子躺在银行账户上，2024年76.18亿元的交游性金融资产中，除了捏有9899.57万元的好意思的集团股票外，其余全是银行领悟家具。

（海天味业2024年财报截图）

这只是海天味业账上有的现款，自海天味业A股上市以来，累计利润为519.35亿元，累计分成311.91亿元，分成总数占利润总数的比例超60%，按捏股比例策画311.91亿元分成有225亿元到了庞康眷属过甚一致行动东谈主腰包。

其中，2024年就分成47.74亿元，占畴昔净利润总数的75.25%，港股IPO前夜分成比例大幅提高。

海天味业公司不缺钱，庞康眷属更不缺钱。

这次海天味业港股刊行H股2.63亿股，刊行价定为36.3港元，募资到账后又增多了101.29亿港元的现款，约合92.79亿元东谈主民币，海天味业总现款将达到390.11亿元。

从某种角度看，390.11亿元现款不错再买一个海天味业了，本年一季度末海天味业净资产才336.09亿元。

总之，海天味业不缺钱而登陆港股募资近90亿，公司资产质料虽高但估值也高，港股市值较A股依然打了9折，但市盈率仍超30倍，高于港股食物饮料平均市盈率。从首日股价弘扬来看，海天味业港股IPO只不外多了一个融资渠谈，并未达到价值重估的方针，港股走势只怕要参考在它之前登陆港股的宁德时间。

（遥远坚捏原创谢却易，但愿大众在阅读后趁便点在看，以示荧惑！以上是笔者个东谈主不雅点，仅供参考，投资风险自担。）

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